野村投信今日舉辦高盛資產管理說明會，回中談到過去一年，全球經濟動能優於預期，但下半年開始陷入回檔整理，高盛資產管理策略顧問方案組國際主管張信勵（James Ashley）表示，新興國家看好印度，已開發國家看好日本，其經濟成長動能將完整轉化到股市反映。
張信勵表示，通膨居高位使歐美央行持續調升利率，對 AI 的強勁需求帶動相關科技股的飆漲，但通膨持續降溫，繼新興國家開始降息，2024 年歐美的貨幣政策將出現轉折，長期看新興國家經濟體的重要性持續攀升，債券則受惠停止升息或降息，看好美國投資級債券。
張信勵指出，觀察任一時間進場投資標普 500 指數，並持有 10 年的年化滾動報酬率分布，多數情況皆為正成長，平均年化報酬率為 6.51%，而在 2021 年 8 月時回報率高達 13.7%，為長期平均值的兩倍以上，當 Beta 值波動減少，Alpha 值超額報酬在總報酬中更顯得重要，採取主動式投資有較佳的報酬。
張信勵分享，過往是由歐美等西方國家主導全球經濟動能，以購買力平價計算的全球 GDP 的地理分布中心點，像在 1980 年代位於大西洋，但新興國家經濟成長動能強勁，帶動中心點逐漸東移，預估到 2049 年將位於南亞地區。
由此可見，新興國家對全球經濟的重要性與日俱增，而在過去兩年股市回報率超越名目 GDP 年複合成長率的市場中，印度是 G7 國家與金磚四國中表現最佳的市場，印度的名目 GDP 成長率接近10%，但股市回報更高，反映出投資人非常看好印度股市前景，高盛預期 2025 年印度的名目 GDP 成長率為 11.5%，為全球 5.7% 的兩倍，成長力道更勝以往。
另一個值得關注的市場是日本，多年來日本證交所持續推動公司治理革新，日本企業逐漸重視股東權益與回報，相對歐美市場緊縮貨幣政策，日本央行的寬鬆政策、日圓趨貶有助於增加出口類股的企業獲利。
張信勵強調，以實質利率（影子利率）而言，日本目前仍是處於-0.27% 的負利率水準，對日本央行而言，日本在經歷長期的通縮後，通膨並不像歐美等國是個嚴重的問題，日本整體 CPI 的各分項因子每月變動率呈正成長或上揚幅度大於 10% 的比例越來越高，若此一趨勢持續下去，日本有望擺脫通縮，並進入通膨，對整體經濟與企業來說屬於正面訊息。
聯準會抑制通膨已見到成效，美國整體 CPI 各項因子每月變動率已明顯降溫，根據聯準會官員對美國短期利率 3 個月期國庫券的未來走勢預測曲線，今年 8 月份對短期利率的預期走勢是向上小幅走高後轉折向下，顯示隨著通膨緩步降溫，未來利率應會自高點回落。
（首圖來源：科技新報）
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