今年上半軟體股一路狂飆。摩根士丹利（大摩）認為，軟體股的估值讓人想起 2000 年網路泡沫，應該減少對此一類股曝險，但是大摩同時強調，當前情況和 2000 年不同，未來可以逢低進場。
追蹤軟體股的 ETF「iShares Expanded Tech-Software Sector ETF」，27 日上漲 1.67% 收 290.28 美元。7 月 9 日 IGV 收在 299.92 美元，創歷史收盤新高。
Forbes、Barron’s 報導，大摩首席軟體分析師 Keith Weiss 27 日報告指出，軟體股受惠於雲端運算風潮、現金創造能力、低利率等因素，處於甜蜜點。疫情促使更多企業把營運搬上雲端，加上數百萬人在家工作，更加速此種趨勢。目前為止，標普 500 指數已自 3 月 23 日的股災低點，反彈 44.4%。軟體巨擘微軟、Adobe、Salesforce 這段期間的漲幅，比標普 500 多出 4.6~8.9 個百分點，原本默默無聞的雲端視訊會議軟體商 Zoom 今年以來更飆高 260.3%。
大摩警告，軟體股估值太高，有下行風險，建議部分獲利了結。Weiss 指出，多年來軟體股持續強勢成長，從相對水位來說，軟體股的表現連續 64.6 個月優於大盤，此一紀錄僅次於 2000 年網路泡沫破滅前的 79.6 個月。不只如此，軟體股企業價值 / 銷售比（enterprise value/sales）的中位數股價是 10.5 倍，為一般個股企業價值 / 銷售比的 2.5 倍。
大摩警告，軟體股的估值逼近十年高點，顯示部位極為擁擠、動能因子遭劇烈加碼，來到歷史上難以持續的水位。企業價值 / 銷售比衝上十倍，讓人想到科技泡沫，將限制上行空間，市場順風也可能轉向。大摩建議投資人減少對此一類股的曝險，但是不認為股價會崩盤，如果有實質拉回，將考慮重新進場。
不只大摩，上週高盛也警告，投資人追捧 FAAMG（Facebook 、亞馬遜、蘋果、微軟、Google 母公司 Alphabet），導致這 5 檔個股在標普 500 的集中程度，衝上 20 年之最。
高盛首席美國股票策略師 David Kostin 說，FAAMG 在標普的比重達 22%，超越 2000 年網路泡沫高峰期的 18%。過去股市陷入重大低潮前，常有比重過於集中的現象。
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