前外資知名分析師陸行之表示，記憶體大廠美光於 9/28 今早公布四季度指引，雖然營收明顯高於市場預期但虧損並沒有大幅改善，目前盤後下跌 3-4%，美光數字雖然還行，復甦也逐步看到曙光，但股價從週期底部的 48.43 (Dec 22，2022) 回升已經近 41%，可能目前數字實在還是無法讓投資人感覺 WOW 了一下，所以盤後還是肉肉的。
陸行之在個人 Facebook 粉絲頁上分享一些季報重點指出：
1. 美光預期四季度營收季增 5-15%， 平均 10%， 比市場預期好 5 個百分點，年比大幅轉正為 8%，比三季度的 -40% 明顯改善，依照四季度指引及彭博社分析師預期，美光今年營收將衰退 42%，2024 年將成長 46%（但不確定分析師們是否還會下修)；
2. 美光預期四季度毛利率 -6%， 比三季度的 -11% 及二季度的 -18% 有明顯改善，主要是因為 DRAM 產品結構改善，加上賣了一些之前在會計帳上打掉的庫存；
3. 美光雖然預期四季度的營業利潤率大幅改善至 -6% (-37% in 3Q23），但預期四季度的 -31% 淨利潤率只比三季度好 5 個百分點，而且低於市場預期的 （-27%) ， 主要是因為所得稅的變化（稅收抵免 in 3Q23，基本稅率 in 4Q23)；
4. 三季度庫存月數明顯下滑到 5.66 個月，季減 13%，年增 68%，但好像比之前公司預期的庫存月數來得高些，上個季度我們曾預期存儲器記憶體大廠四季度可以一起來漲下游廠商的價格了 （目前好像開始啟動了)，下游廠怕明年漲價，可能被強迫要加庫存，但現在建庫存是低價庫存，離現金成本價只有差 13%，客戶何樂不為呢？
5. 公司公布三季度資本開支是 14.6 億美元，2023 會計年度是 76.8 億 (4Q22-3Q23)， 公司並預期 2024 會計年度（4Q23-3Q24）資本開支比2023年好一些，這樣 Capital intensity (capex/sales) 仍將逐步下滑，算是正面訊息（不知道為何市場聽到台積電要調降明年資本開支是負面消息，我們期待很久了，並覺得好的不得了），對記憶體設備廠而言，訂單也將持穩；
6. 美光還說 PC、smartphone，車用記憶體客戶庫存都到了正常水位（老實說，我們的數據建議模組商被記憶體大廠強迫吃下一堆庫存)，但數據中心客戶要等到 4Q23-1Q24 才會正常；
7. 給 AI 伺服器用的 1 beta HBM3E 還在給 Nvidia 做驗證， 公司預期有機會在 4Q23-1Q24 開始量產，2Q24-3Q24 明顯貢獻營收；
8. 公司公布 3Q23 DRAM bit growth 15% (10% q/q in 2Q23)， 價格下跌 8-9% q/q (-10% q/q in 2Q23)；NAND bit growth >40% (38-39% q/q in 2Q23)， 價格下跌 15% q/q (跟上季一樣)。有時真搞不懂這些 NAND 記憶體大廠，既然價格每個季度都在暴跌 15%，幹嘛產出每個季度都加個近 40%，降低產能利用率對獲利影響大，還是降價/讓客戶堆庫存對獲利影響大？我們覺得應該是後者，但為了不要逐季度掉市場份額，他們只能不顧一切拼了，長期投資存儲記憶體行業真沒啥搞頭。哈…..
(首圖來源：美光)
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