Fed何時結束縮表？端看降息速度、市場壓力而定

聯準會（Fed）的縮表行動接近尾聲，華爾街相信，何時會完全終止，端看降息速度與金融市場面臨的壓力而定。

彭博社報導，美國銀行策略師Mark Cabana、Katie Craig 8日發表研究報告指出，若Fed降息是為了刺激經濟、那麼量化緊縮（QT）貨幣政策很可能就會停止；若Fed降息只是為了讓貨幣政策回歸正常，則應會持續執行QT。摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師Seth Carpenter、Matthew Hornbach及Martin Tobias認為，Fed提前結束QT的原因有兩種，一是貨幣市場流動性枯竭、二是美國經濟陷入衰退，目前兩種情境都不太可能發生。

銀行準備金目前來到3.37兆美元、近兩月新高，這是相當充裕的水位。倘若Fed讓準備金縮水過多，恐撼動隔夜拆款市場，類似2019年9月份的事件。近來融資市場又有壓力浮現：隔夜回購（overnight repurchase agreement）利率在美國政府大量發債、主要交易商的公債部位接近歷史高的環境下逐步攀升；Fed的隔夜逆回購（overnight reverse repo，簡稱RRP）餘額則在8月逐日萎縮，最低一度下探2,870億美元、創超過三年新低，直到週四（8月8日）才彈升至3,030億美元。RRP被視為衡量金融系統過剩流動性的指標。

自2022年6月開始縮減資產負債表規模的Fed，最近開始放慢縮表步伐，以緩解貨幣市場利率的潛在衝擊。

為緩解流動性壓力，Fed已建立「常設回購機制」（standing repo facility，SRF），允許向政府買債的主要交易商、大型金融機構以優質擔保品向Fed借貸更多儲備。這個流動性安全閥，理論上可預防2019年的波動問題重演。

（本文由 MoneyDJ新聞授權轉載；首圖來源：Flickr/Federalreserve CC BY 2.0）

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