根據中資天風證券知名分析師郭明錤表示，在競爭對手大立光鏡頭樣品公差未達 Apple 要求，加上玉晶光產結構性調整，使其競爭力強化的情況下，預期玉晶光除了將有所成長之外，其營收動能還將持續。
郭明錤在最新研究報告中指出，玉晶光將自 2021 年下半年開始發生結構性改變，包括量產技術、產品組合與客戶組成。因此，在上述改變將有助於玉晶光強化競爭力、分散風險、提升成長能見度與降低季節性影響。加上近期在營收與獲利方面，玉晶光受益於大立光鏡頭樣品公差未達 Apple 要求，因而能有機會取得更多 iPhone 13 訂單與盛會 VR 出貨顯著成長的情況下，玉晶光 2021 年下半年營收與獲利可望將恢復成長。而且，因玉晶光的 2021年 上半年基期較低，使成長動能將能延續至 2022 年的上半年。
郭明錤解釋道，在玉晶光量產技術的結構改變上。玉晶光在新款 iPhone 鏡頭送樣進度再度優於大立光，這已非偶然，證明玉晶光達到 Apple 要求的能力已逐漸提升且不遜於大立光。且最新的產業調查指出，大立光與玉晶光將自 6 月開始出貨 iPhone 13 的鏡頭。但是，其中大立光近期送樣 iPhone 13 的後置廣角鏡頭與後置長焦鏡頭樣本，其並未滿足 Apple 的公差要求，使得 Apple 已要求玉晶光提高出貨量，並停止大立光出貨。
至於，在產品組合的結構改變，郭明錤則是強調，因為受惠於 VR 的遊戲/多媒體娛樂創新體驗，頭戴顯示器出貨量將自2021年下半年起顯著成長約 100%。此情況下，玉晶光幾乎擁有所有主要 VR 品牌的訂單，高單價 VR 透鏡將在 2021 年下半年起將顯著貢獻玉晶光每月營收約新台幣 1.8~2 億元的情況下，加上大立光目前並沒有能力設計與生產頭戴顯示器的透鏡，拉抬了玉晶光的優勢。因此，受惠於 VR/AR 快速成長與高 ASP 透鏡，預估非 Apple 行動裝置將佔玉晶光 2021 年與 2022 年營收比重將分別成長至 10~15% 與 20~30% ，較過去 0~5% 大幅成長。且此改變可顯著改善玉晶光過去營收過度依賴 Apple 行動裝置的風險，還提升成長能見度與降低季節性影響。
而最後在客戶組成的結構性改變上，郭明錤進一步指出，因玉晶光的 VR 品牌客戶出貨量快速成長，使得客戶組成將自 2021 年下半年開始有顯著改變。而因為玉晶光最大的投資風險在於過度依 Apple 的訂單，尤其過去 Apple 訂單佔玉晶光營收約 90%，而玉晶光目前的非 Apple 客戶為主要 VR 品牌業者其況下，加上受惠於 VR 快速成長，非 Apple 客戶佔玉晶光營收比重將自 2021 年下半年開始顯著成長。此改變，可顯著改善玉晶光過去營收比重高度依賴 Apple 的風險，並提升成長能見度與降低季節性影響。
（首圖來源：科技新報攝)
