近來金價持續從 8 月初高點拉回，但不少投資人深信黃金價值，持續逢低搶進黃金 ETF，使 ETF 持有的黃金部位拉升至歷史最高峰。
Zero Hedge 6 日報導，過去幾週以來，金價持續走軟之際，黃金 ETF 仍大舉吸金，最近還連續 6 個交易日進帳，顯然是有逢低買盤進駐。
最近投資人依據選舉、財政刺激方案調整手上部位的影響下，實質殖利率加速上揚，連帶壓抑金價走勢。
然而，雖然金價走跌，相關 ETF 的吸金速度卻一路增加，ETF 黃金持有部位已上升至歷史高。ABN Amro Bank NV 貴金屬策略師 Georgette Boele 直指，ETF 買家比期貨玩家還要有信心。
今年夏季初也曾出現過類似趨勢，當時金價加速趕上市場的需求變化。
過去金價向來受到期貨交易左右。不過最新資料顯示，黃金的實體需求已成為影響金價的關鍵因素。
美國銀行（BofA）全球原物料研究團隊發表研究報告指出，黃金期貨合約向來受到投機客、對沖基金、大額交易人等非商業交易者（Non-Commercial）歡迎，其部位變化也是驅動金價波動的原因之一。舉例來說，金價 2018 年觸底後，非商業交易者的期貨部位便持續攀高。
不過，美銀研究發現，持有實體黃金的 ETF，管理的資產規模（(AUM）也在同期間內顯著攀高。事實上，金價及黃金 ETF 的資產管理規模可說是亦步亦趨，暗示以實體黃金為基礎的 ETF，已成為黃金報價的主要驅動力。
值得注意的是，ETF 持有的實體黃金，已相當於倫敦金銀市場協會（LBMA）近 40% 儲金量。這證明紙上黃金（paper gold）已不像過去那麼重要。
