近年來永續經營概念逐漸受到市場認同，逐漸成為後疫情時代的新投資題材，台灣 ESG 基金排行已是除日本外，亞洲第二大，也是如今的市場熱門。但 ESG 到底為何會受到青睞？具體又是指什麼呢？

廣義上來說，「可持續發展」其實不算是新的投資概念，很早業界就開始強調諸如「企業社會責任」（CSR）等標準，但如「環境、社會和企業管治」（Environmental, Social, Governance，ESG）等類似公益傾向的字眼，通常被認為是與公司獲利及股東價值衝突的，那麼到底為何如今又受到青睞？

▲ 最早在 16 世紀就已經有倫理投資的概念，如今則稱為社會責任投資。（Source：台灣指數公司）

聯合國全球契約計畫其實在 2003 年就開始推動有關 ESG 的理念，並為分析師和投資人提供一套符合「責任投資六項原則」（Principles for Responsible Investment，PRI）的標準，而在此基礎上進一步發展，來建立可量度和可應用的業績指標。不過這並非固定的規範，依不同行業可做出調整，畢竟工業與金融業所面對的問題就不太可能一樣，但基本上都包括資訊披露、評估評級和投資指引等三個方面，也是當代社會責任投資的基礎。

在台灣，證交所也致力推出公司治理評鑑，甚至還有公司治理指數目前為符合國際發展趨勢。金管會推動「上市公司編製與申報企業社會責任報告書作業辦法」，於 2020 年 1 月 2 日正式公告實施，令企業能更加重視 ESG 和氣候變遷等新興風險。

近幾年來，這個概念其實早就不算冷門，全球根據 ESG 標準管理的資產已突破 60 兆美元，占全球機構管理資產近一半。且儘管早期都以法人投資為主，但零售投資人對此也逐漸開始有了興趣。原本所謂的企業責任被往往認為是額外成本，但現在卻被視為營運決策是否穩健，投資是否具有永續性的指標。

▲ 2020 年遵循聯合國責任投資的資產正快速成長。（Source：聯合國 PRI）

分析師開始認為，將 ESG 融入投資決策，有助於產生較高的風險調整後報酬。甚至學術研究也的確顯示，若企業真能採取健全的永續標準，將有 9 成能降低企業的資金成本，ESG 更能有 88% 來提高企業營運，股價也將因此而受益。所以如今，ESG 也成為了投資題材，來衡量企業高層對未來策略方向的管理，及品牌價值等不易評估的無形資產。

如今在疫情蔓延的同時，更顯出其成效，據統計，著重 ESG 的指數或基金，在疫情表現優於大盤，更加的抗跌，自去年開始就有明顯資金流入。可以說，ESG 已經算是一種有效的風險評估指標，所以如今市面上，所謂的兼顧 ESG 又有高股息等基金產品也開始引起追捧。在央行大寬鬆政策下，ESG 企業債的表現也相當亮眼。但具體來講，ESG 通常還是被歸類為「非會計」資訊，其主要反映未揭露於財務報告但對估值有影響的因素。

所以必須注意的是，這並非統一標準。各家永續評比所採用的可能是不同方法，只是一般都會涵蓋環境、社會、治理或經濟等幾大面向，並根據企業的公開揭露資料或問卷回覆內容來進行各項評量，嚴謹程度其實也不太一致，投資人應多加了解後，再進行投資決策，若溢價太高也必須小心。

（首圖來源：shutterstock）