全球油價走勢緩和帶動能源通膨回落，但是 4 月電價調整可能將進一步推高消費者物價指數（CPI），星展集團資深經濟學家馬鐵英今日表示，星展銀行預估今年經濟成長率 1.6%，CPI 年增率上修到 2%，而央行因為較在意通膨數據，因此不排除 6 月有可能會再次升息。
馬鐵英表示，由於出口嚴重下滑，星展在 1 月就已將台灣 2023 年經濟成長率（GDP）預測自 2.3% 下修至 1.6%，第二季仍維持 1.6% 的預測不變，主要是預期去年第四季和今年第一季將有連續兩個季度的 GDP 負成長，符合技術性衰退的定義。
馬鐵英指出，從今年第二季開始，受到消費成長溫和加速，出口收縮幅度減小的激勵，GDP 年增率將有望轉正，並在出口成長轉正、半導體去庫存過程基本完成後，預計今年第四季 GDP 年增率將顯著反彈至 3% 以上。
由於疫情帶動的電子產品需求在疫情後回落，馬鐵英指出，全球利率上升、中美科技緊張局勢升級，台灣半導體出口正面臨嚴重下滑，電子零組件行業的庫存出貨比已攀升至多年的高點，接近 2008 年全球金融危機和 2001 年科技泡沫破裂期間的水準，從歷史經驗推斷，半導體去庫存過程可能至少需要三個季度才能完成，最快要等到今年第三季。
中國疫情後重啟的復甦尚不廣泛，馬鐵英指出，短期內可能不會為台灣出口提供有力支撐，歷史數據顯示，台灣對中國的出口與大陸出口指標的相關性較高，而與電子產品相比，非電子產品出口與中國消費和投資指標的相關性較高。
馬鐵英分享，今年下半年中國國內經濟更廣泛的復甦將可望提振台灣的非電子產品出口，但對占台灣對中國總出口三分之二的電子產品而言，顯著復甦可能仍需等待全球終端需求的好轉，所幸此輪貿易衰退對台灣國內經濟的負面溢出效應似乎有限，而在高性能計算和電動汽車領域需求支撐，半導體產業 2024 年盈利前景仍有可能改善，大型晶圓廠在當前周期性低迷時期繼續投資於尖端技術，以鞏固其行業領先地位。
消費方面，馬鐵英指出，儘管通膨上升導致實際薪資下降，但消費者仍有餘力動用過去三年在疫情期間積累的「超額」儲蓄，台灣家庭儲蓄占可支配收入比率在 2019~2021 年間從 21.8% 大幅上升至 25.2%，儲蓄率回落 1% 估計可釋放 1,000 億元左右的支出，相當於 GDP 的 0.4%。
隨著邊境重新開放，服務出口已開始回升，馬鐵英指出，台灣的入境訪客人數已從去年 9 月的 7 萬人左右激增至今年 2 月的 37 萬人，並在五個月內恢復到疫情前正常水準的 30%，其中來自東南亞的遊客提供主要貢獻，占總入境人數比重近五成，預計今年總入境人數很可能實現 70~80% 的復甦，意味著入境消費支出將達到 100~110 億美元，占 GDP 的 1.3~1.5%。
經濟正陷入技術性衰退，但通膨壓力仍然顯著，馬鐵英指出，星展將 2023 全年 CPI 預測從 1.8% 上調至 2.0%，並認為 CPI 年增率已在今年第一季觸頂，但接下來的第二季至第四季仍可能保持高位接近 2%。
由於食品與能源價格上漲，消費者對現在的通膨感受較深，馬鐵英指出，飼料成本上漲、禽流感疫情等推高食品價格的供給端因素持續存在，雖然全球油價走勢緩和已帶動能源通膨回落，但是遲來的電價調整可能將進一步推高 CPI 約 0.2 個百分點。
（首圖來源：星展銀行）
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