美國聯準會（Fed）最新 3 月利率決議升息 1 碼，為 2022 年 3 月以來連續第 9 次升息，聯邦資金利率目標區間上升至 4.75% 至 5%，顯示升息已近尾聲，會後記者會排除今年降息的可能，美國財政部長葉倫表態，目前未考慮擴大存款保險金額及範圍，市場擔憂美國地區型銀行業。
凱基投信表示，這次 FOMC 會後聲明顯示出聯準會對未來經濟預測仍略偏樂觀，但也提及近期銀行業動盪可能造成信貸緊縮，後續聯準會升息步調可能放緩，甚至已有跡象顯示聯準會鷹派緊縮立場轉趨緩和，暗示可能已接近升息的終點。
聯準會聲明中新增對近期銀行業危機的解讀，表態「委員會將密切關注未來發布的訊息，並將評估其對貨幣政策的影響」，更重申「若有需要，準備好適當調整政策立場」，暗示聯準會將會隨時提出政策工具，有助於避免金融市場再出現較大震盪。
凱基投信分析，即便升息可能接近終點，但距開始降息仍可能有段距離，觀察聯準會的長期目標利率，2024 年底從 4.1% 提升至 4.3%，2025 年底則維持 3.1% 不變，換言之，聯準會若確實在今年停止升息，最快需要到 2024 年才有降息 3~4 碼的可能，而 2025 年則有 4~5 碼的空間。
從信用指標觀察美國金融風險，國泰投信指出，目前美國家計貸款信用品質、財務狀況仍佳；企業債違約率增加，但非投資級債今年到期規模不大，並遭降評比重、危機債券比率及財務狀況尚佳；中小企業貸款取得難度雖然變高，但借款無法滿足的程度仍維持偏低水準，顯示目前不用過度擔憂信用風險。
國泰投信分析，通膨持續下滑、經濟具有韌性情境下，近期銀行業風險為少數事件，目前整體美國銀行業流動性充裕，若銀行破產狀況未再顯著擴散，預期 5 月仍將升息一碼，隨著通膨威脅降低，今年底到明年初有望轉為降息，近期市場觀察焦點，包含核心 PCE、財報季、信用利差、美國地區型銀行業狀況。
投資操作方面，國泰投信指出，Fed 今年若降息可能表示認同經濟衰退風險增加，因此本次一如預期升息 1 碼有助市場信心回穩，而台股電子股在修正中非震央，AI 相關及車用電子表現仍穩健，製造業去庫存壓力逐漸減輕，預期金融情勢穩定後，市場將回歸基本面。
債市方面，國泰投資級公司債 ETF 經理人林盈華表示，短天期債券殖利率走勢與利率政策敏感度較高，近兩週美國兩年期公債殖利率自 5% 高點觸頂回落，顯示市場正逐漸反映聯準會升息循環已近尾聲。
展望後市，凱基投信認為，需持續觀察連續大幅度升息對美國總體經濟帶來的滯後影響，目前消費、就業等基本面體質良好，仍預期美國總體經濟軟著陸的機會較高，但現階段不穩定的銀行體系仍可能衝擊短線市場投資情緒，導致波動加大，投資配置仍建議以多元分散且可依據市場環境動態調整的多重資產策略，做為目前的核心投資配置，以靈活應對市場變化。
凱基 ESG BBB 債 15+ 基金經理人呂紹儀認為，考慮目前矽谷銀行破產事件效應並未擴大，市場違約風險未升高，企業體質仍然健全，預期後續債券信用風險可控、不致出現大規模違約，同時參考過去 30 年的歷史經驗，每當聯準會升息循環結束，公債利率上升趨勢皆同步告終，後續均伴隨一波公債利率下行趨勢，預期債券投資可望由逆風轉為順風。
（首圖來源：shutterstock）
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