美國關稅抑制投資與消費動能，2025年全球終端市場展望下修

美國川普政府 2 日公布對等關稅政策，隨後提出含美國價值（US value）20% 以上商品能享有豁免權。TrendForce 最新調查，總體經濟自 2024 年至今尚無好轉跡象，加上美國新關稅政策可能引發通膨、經濟衰退，下修含 AI 伺服器、伺服器、智慧手機和筆電等終端市場 2025 年出貨量展望。

2025年第一季伺服器、智慧手機和筆電出貨皆優於預期，即業者因應美國關稅新制提前出貨。TrendForce表示，供應鏈仍在探討如何吸收因關稅提高的生產成本，美國價值欲以品牌國家或製造地為認定，舉證方法成近期觀察重點。

TrendForce提出兩大下修展望情境：基礎情境（base case）建構於20%美國價值傾向「屬人」即品牌方國家，故美系品牌較易舉證，並獲整機或系統豁免。悲觀情境（worse case）預測關稅戰隨各國祭出報復手段升溫，美國價值嚴格以生產地為準，引發市場衰退可能性更高。

觀察AI伺服器市場，基礎情境的美國價值規定有機會抵消部分關稅衝擊，且墨西哥不在加徵關稅之列，ODM系統廠仍可經墨西哥再出貨至美系客戶，USMCA協定下獲課稅豁免。但市場仍面臨多項變數，如整體政經環境不穩定下可能使OEM或CSP趨保守延緩實際購置進度，故今年AI伺服器出貨年增率微幅下修至24.5%。

若後續各國關稅報復引發更大規模貿易壁壘，造成全球性通膨或消費衰退，CSP和OEM等終端客戶恐更放緩佈建AI伺服器設施，情勢往悲觀情境發展，出貨量年增率縮減至18%左右。

伺服器部分，預估美國關稅新制造成企業資本支出緊縮，2025下半年IT設備採購預算趨保守，全年伺服器出貨量年增率微幅下調為5.4%。若悲觀情境推估，關稅政策從消費性電子、伺服器擴大至半導體與基礎運算核心零組件，全球將面臨更大規模供應鏈成本壓力和投資觀望期，伺服器出貨年增可能收斂至2%。

TrendForce指出，若寬鬆解讀20%美國價值規定，中高階智慧手機皆有機會適用，但以低階或入門款為主的手機品牌可能無法避開關稅衝擊。消費者對未來經濟發展缺乏信心，消費降級將更明顯。基準情境，今年智慧手機生產量年增幅度下修至與前一年持平。若關稅戰後續削弱全球經濟表現，智慧手機市場將面臨更大挑戰，產量可能轉為年減5%。

PC OEM已從2024年第四季起提前出貨至美國，因應潛在關稅衝擊。4月2日新規定公布後，東南亞有成熟組裝基地的美系品牌持續出貨，非美系品牌則暫緩以觀察政策變化。總體經濟的不確定性將限縮全球消費性電子產品和商用換機需求，情境下，2025年筆電ODM的出貨年增率下修為3%；若情勢朝悲觀情境發展，年增率將再縮減至2%。