封裝材料及設備通路商長華電材，在今年 6 月 19 日股東會決議通過修改公司章程，將原有的股票面額由新台幣 10 元變更為 1 元，公司資本額則維持 6.388 億元，因此，發行股數由原來的 6,388 萬股增加至 6.388 億股，亦即流通在外股數變為原來的 10 倍。

長華變更面額後的新股票於 8 月 17 日上市，掛牌參考價為 19 元（8 月 5 日為舊股票最後交易日，當日收盤價為 190 元），上市當日在買盤大量介入下，股價以 20.9 元漲停收盤，為此一制度帶來好彩頭。

其實去年 8 月長華的關係企業長華科技，就領先其他櫃買股票採取股票彈性面額制（面額同樣由 10 元變更為 1 元），上櫃股數由 3,641.3 萬股變成 3.6413 億股（資本額仍維持 3.6413 億元），新股票並於去年 9 月 9 日掛牌，參考價為 31.2 元（去年 8 月 28 日舊股票最後交易日的收盤價為 312 元）。

台股改採取彈性面額制度是為了與國際股市接軌，綜觀歐美日等國家的《公司法》，股票有的是採取有面額，有的是採取無面額，也有的是兼採取有面額及無面額等不同制度。至於與我國鄰近的新加坡，在 2005 年修正《公司法》時，就將法定股數及面額廢除，從 2006 年起，上市公司的股票都是無面額。

另外，香港雖然有法定股數及面額，但是股票面額並非固定，有的面額是 0.1 港元，有的面額只有 0.01 港元，有的面額則大於 1 港元；例如股票在香港掛牌多年的台資企業亞泥中國與統一中國，其股票面額分別為 0.1 港元及 0.01 港元。

我國的《公司法》第 156 條對於公司的每股面額並無限制，僅規定股份公司的資本，「應分為股份，每股金額應歸一律」；至於公開發行公司股票面額 10 元的規定，是主管機關為了方便股票交割及管理，才在 1979 年頒布「公開發行公司股票統一規格要點」（該要點已於 1988 年 11 月 24 日起由「公開發行股票公司股務處理準則」所取代），並在該要點中明訂「股票每股金額均新臺幣壹拾元」。

時空改變  固定面額成歷史

然而，因為時空已經大幅改變，為了與國際股市接軌，同時也有利於國內創新事業的籌資規畫與順利銜接資本市場，以及股價長期低於 10 元的上市櫃、興櫃公司的籌資。主管機關於 2013 年底公告修正「公開發行股票公司股務處理準則」第 14 條，將原本「股票每股金額均新臺幣壹拾元」的規定修正為「公司發行之股份，每股金額應歸一律」，也就是每股的面額不再以 10 元為限，可以是 100 元、50 元、20 元、5 元、1 元或其他金額。

亦即在彈性面額制度下，公開發行公司將可以依照其需要決定股票的發行面額，只是面額必須一致，不可以有的面額是 5 元，有的面額是 10 元。這也是台灣自 1979 年起實施公開發行公司股票固定面額制度以來的一大變革，此一彈性面額制度從 2014 年 1 月 1 日起正式實施。

去年長科拔得頭籌，成為第 1 家將股票面額由每股 10 元變更為 1 元的上櫃公司，櫃買中心為了提醒投資人，特別在其股票簡稱加註「*」以作為區別。目前上櫃股票有從事新藥研發的太景*－KY，興櫃股票有從事納米及粉體研發製造的納諾*－KY 以及從事線上遊戲代理和網路平台服務的好玩家*等採取彈性面額制。今年 8 月在長華領先其他上市公司將股票面額由每股 10 元變更為 1 元後，也讓有註記「*」的公司多了一家。

基本上，採取彈性面額制後，個股的每股稅後純益、每股淨值及每股股利與原本面額為 10 元的公司將無法直接做比較，假定股票面額是由 10 元變更為 1 元，那麼其股價、每股淨值、每股稅後純益將變為原先的十分之一，但公司的獲利能力、經營績效及股東權益均不會受到影響；例如股東權益報酬率、股利殖利率及本益比等，都與面額變更前相同。

台股目前股價超過 500 元的家數愈來愈多，其中大立光的股價超過 3,000 元，信驊、譜瑞－KY 及祥碩的股價也都超過 1,000 元。這些高價股對一般散戶而言，可以說是高不可攀，難以下手投資，未來如果能夠採取彈性面額制度，那麼就能吸引更多散戶參與投資。

例如，目前資本額 13.414 億元的大立光，在外流通股數僅 1.3414 億股，如果能將其股票面額由 10 元變更為 1 元，那麼在外流通股數就可以變成原來的 10 倍，股價則由目前的 3,000 多元變成 300 多元，那麼就會更加親民。

高價股降面額  將有利散戶

像美股的蘋果一向就很重視散戶的投資，今年 8 月該公司又進行了第 5 度的股票分拆（1 股拆成 4 股），新股於 8 月 31 日掛牌交易。在股票分拆後，原本 400 多美元的蘋果股價降低至 100 多美元，將讓散戶的投資意願大幅提升。

蘋果曾經在 1987 年 6 月、2000 年 6 月、2005 年 2 月及 2014 年 6 月連續 4 度分拆股票，其中 2014 年 6 月是將 1 股分拆成 7 股，今年 8 月這次則是將 1 股分拆成 4 股。因此，大立光未來或許也可以參照蘋果的分拆股票作法，採取彈性面額制，讓更多散戶也可以分享公司的經營成果。

若從股務處理的角度而言，目前透過證券公司與集保公司的電腦作業，無實體股票的劃撥及保管已十分方便及安全，股票面額大小不再如同 1980 年代、1990 年代用人工交割股票年代那麼難以管理；例如，長華這次的新股就是全部以無實體方式發行，並且採用帳簿劃撥交付。因此，從長期的發展角度來看，彈性面額制將會成為未來的趨勢，以後台股像蘋果這樣多次分拆股票的例子，預期也會逐漸增加。

（本文由 財訊 授權轉載）